蚂蚁金服，就是我们天天使用的支付宝。
本篇长文预警，主要有以下xx部分内容。
1、支付宝怎样赚钱；
2、支付宝有哪些成本；
3、支付宝利润多少；
4、支付宝当前估值多少倍，贵不贵；
5、支付宝成长空间有哪些，值不得买。
1、支付宝是怎样赚钱的？
虽然我们天天使用支付宝，但未必对支付宝的底层商业逻辑熟悉。
支付宝的收入，简而言之，就是通过促成交易，收取抽成。
往下拆解，可以分为两类：①数字支付抽成 和②数字金融抽成。
①数字支付抽成，就是我们用支付宝交易后，支付宝会向商家收取一定比例的抽成。比如，我们
吃午餐用支付宝付款，支付宝就能从里面分一杯羹。
官方说话是，数字支付服务收入主要来自公司在国内商业交易中，按照交易规模的一定百分比向商家和交易平台收取的交易服务费； 公司也就跨境商业交易收取交易服务费、产生收入；公司还就金融交易及个人交易收取费用、产生收入。此外， 公司开始从商家服务取得一定收入，且预期商家服务收入会继续增长。
②数字金融抽成，业务可以进一步细分为：a微贷抽成、b理财抽成、c保险抽成。
a）微贷科技平台：主要按照金融机构等合作伙伴相应获得利息收入的一定百分比收取技术服务费，因此该等收入与公司平台促成的消费信贷及小微经营者信贷余额相关。
b）理财科技平台： 公司主要按照公司平台促成金融机构合作伙伴实现资产管理规模的一定百分比收取技术服务费；
c）保险科技平台： 公司主要按照公司平台促成金融机构合作伙伴相应收取保费的一定百分比获得技术服务费，或按照相互宝项目参与用户支付的分摊金额的一定百分比获得技术服务费。
定量来看：
2019年，支付宝收入为1206亿；
其中数字支付约519亿，占比43%；
数字金融收入约678亿，占比56%。
数字金融里面贷款收入418亿，占比35%；
理财收入170亿，占比14%；
保险收入89亿，占比7%。
嘿嘿，如果我们好奇支付的抽成是多少，还可以利用支付宝公布的数据初略算一算。
1、数字支付抽成比例≈519亿/118万亿=0.00043=万分之4.3
2、贷款抽成比例≈418亿/(1.7+0.4)万亿=418/2.1/10000=0.02=百分之二
3、理财抽成比例≈170亿/4.1万亿=170/4.1/10000=0.004=千分之四
4、保险抽成比例≈89亿/518亿=89/518=0.17=百分之十七
算下来，你就明白了，支付宝为什么要强推各种保险，尼玛百分之十七的抽成，太赚了！
2、支付宝运行起来的成本有哪些？
再来看看支付宝的成本有哪些，大致有：交易成本、服务成本、运维成本、职工薪酬、股份支付费用、折旧摊销等。
交易成本主要包括为促成支付宝平台上的交易而发生资金流入时，公司向金融机构支付的费用，该成本由数字支付与商家服务和数字金融科技平台服务共同承担；
服务成本主要为支持及完成各类交易向 ISV 及其他合作服务商等支付的成本；
运维成本主要为带宽、客服等成本。
由于支付宝 APP 用户可使用多种服务品类（包括数字支付、数字金融和其他广泛的数字生活服务），这些服务共同承担交易成本，所以公司的营业成本无法按照产品及服务类别进一步拆分。
交易成本在营业成本中占比最大，2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6月份占成本比重分别为 81.58%、81.26%、77.19%和 75.53%。
3、支付宝的利润情况
2019年支付宝的毛利润为601亿，毛利率为50%。
再看净利润，2019年为224亿，净利率为15%。
归母净利润2019年为170亿。
4、支付宝估值多少？贵不贵？
彭博社报道，蚂蚁集团的目标估值为2250亿美元，何1.56万亿人民币。
根据彭博社报道，蚂蚁集团上市的目标估值为2250亿美元(约合1.56万亿元人民币/1.74万亿港元)。
按照2019年的归母净利润润来算：PE=1.56万亿/170亿=1.56*10000/170=92倍
如果按照2020年的归母净利润来算：PE=1.56万亿/（212亿*2）=1.56*10000/212/2=36.8倍。
有人说估值是90倍，我觉得这是陈旧的，估值应该按照最新的来算在37倍左右。
这个估值，我觉得是仍旧是非常非常便宜的。
5、支付宝的成长空间有哪些？盈利能否扩大十倍？
支付宝要成长，可以从三大方面考虑。
1、是进一步做大现有业务。
2、是搞出新的收入。
3、精细运营，降低成本。
先看第一点，进一步做大现有业务：支付提成、放贷款提成、卖理财提成、卖保险提成。
a)支付提成：数字支付抽成比例≈519亿/118万亿=0.00043=万分之4.3
目前年活跃用户已达10亿+，月活跃商家8000万+。从这个层面来看，国内渗透率已经很大了，做大这一块收入——指向出海。
·b放贷款提成：贷款抽成比例≈418亿/(1.7+0.4)万亿=418/2.1/10000=0.02=百分之二
当前支付宝上面的成交额为2.1万亿，而2019年市场总额为19万亿，2025年将达24+26=50万亿，成长空间很大，复合增速大概能有20%。
·中国消费信贷市场规模预计将从 2019 年的 13 万亿元增长至 2025年的 24 万亿元，期间年均复合增长率为 11.4%
·中国单笔金额低于 50 万元的小微经营者信贷余额预计将从 2019 年的 6 万亿元增长至 2025
年的 26 万亿元，期间年均复合增长率达到 27.2%
c理财提成：理财抽成比例≈170亿/4.1万亿=170/4.1/10000=0.004=千分之四
当前平台成交规模是4.1万亿，2019年规模是160万亿，2025年将达287万亿。
成长空间也良好，保持10%的复合收益不是问题。
中国个人可投资资产规模预计将从 2019 年的 160 万亿元增长至 2025 年的 287 万亿元，期间年均复合增长率为 10.3%
d卖保险提成：保险抽成比例≈89亿/518亿=89/518=0.17=百分之十七
当前平台卖保险的规模为518亿，2019年规模为4.3万亿，到2025年达8.6万亿。
成长空间也良好，保持10%的收益不是问题。
包括寿险、健康险和财险在内，中国保险保费规模预计将从 2019 年的 4.3 万亿元增长至 2025 年的 8.6 万亿元，期间年均复合增长率为 12.4%
综合来看：
支付提成能有：年1%的增长；
放贷提成有：年20%的增长
卖理财提成有：年10%的增长
卖贷款提成有：年10%的增长。
粗略估算整体也能有约：8%的增长。
如果考虑新业务增长，降低成本，估计也能搞个10%的增速。
整体来看，我个人觉得蚂蚁金服是一项非常好的生意。
强烈推荐！
————————记于2020年9月25日 15:11 by廖小略爱理财，如果觉得有用，点点赞，关注关注，我会分享更多干货给大家。欢迎大家多多关注，多多支持，一起交流，一起进步！